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凌志軟件沖刺科創板:過度依賴單一市場 謀求轉型任重道遠

近日,正在申報科創板的凌志軟件披露2019年半年度業績報告。2019年上半年利潤翻倍,實現營業收入2.85億元,同比增長34.08%;歸屬于掛牌公司股東的凈利8501萬元,同比增長99.48%。凌志軟件表示,上半年營業收入增加主要是業務規模擴張所致,加上期間日元走勢強勁,給公司直接帶來財務收益1398萬元。

凌志軟件并非是資本市場的新兵,早在2014年7月就已登陸新三板。目前,凌志軟件仍在新三板掛牌,但因重大不確定事項已于4月11日開市起停牌。凌志軟件也曾于2016年6月謀求A股上市,經歷了長達2年半的股權轉讓停牌,一直到2018年11月撤回上市申請。

今年3月20日,凌志軟件重整旗鼓,發布公告表示將申請在科創板上市,正式成為純正的科創板概念股。這一次,加入了云計算、人工智能的凌志軟件,又能否如愿以償登陸科創板?

業績增長穩健

招股書顯示,2016-2018年凌志軟件營業收入分別為3.14億元、3.83億元、4.67億元,歸母凈利潤約為5207.5萬元,7781.8萬元,9134.3萬元。2017、2018年公司營業收入平均增速為22%,歸母凈利潤平均增速為32%。

凌志軟件在招股書中表示,公司業績增長的主要原因是日本客戶產生了大量基于新技術的軟件開發服務需求。公司依靠近年來在云計算,大數據等技術方面的積累,為客戶提供基于新技術的軟件解決方案,收入不斷增加,表現為外部需求;此外公司一直保持優秀的開發服務質量,擁有軟件能力CMMI5最高級別認證。

2016-2018年,公司毛利率分別為40%、43%、41%,公司綜合毛利率較平穩。對日軟件開發服務毛利率為40.61%、43.86%、42.55%,國內行業應用軟件解決方案毛利率為38.12%、36.81%、33.46%。

依賴日本市場,客戶集中度高

對日軟件開發服務是凌志軟件的核心業務,主要包括為日本一級軟件接包商或最終客戶提供軟件開發服務,還包括部分為日本一級軟件接包商在中國設立的子公司提供軟件開發服務,這兩塊業務收入均來自日本市場。

2016年、2017年和2018年對日軟件開發服務收入占公司營業收入的比例分別為88.15%、82.38%和82.63%,占比較高。未來對日軟件開發服務仍將是公司重點發展的業務。

凌志軟件的前五大客戶與供應商均為日本企業,包括株式會社野村綜合研究所、TIS株式會社、富士通株式會社、株式會社SRA、大東建托株式會社,年度銷售占比分別為44.42%、9.31%、7.56%、6.96%、4.60%。

招股書顯示,公司最大客戶野村綜研軟件發包金額占其生產成本的44.6%,對中國企業的發包金額從2004年的64.59億日元增加至2017年的195.32億日元,年復合增長率為8.88%。

著名經濟學家宋清輝對藍鯨TMT記者表示,公司依賴日本市場,此風險對其未來發展的影響很大,會造成企業抗風險能力較差,如果客戶發生風險或變化,可能會對公司銷售和未來業績產生影響。如果公司和客戶存在關聯關系,則還要關注是否存在利益輸送等問題。這也是其闖關IPO時,監管層重點審核的風險點所在,擔憂企業上市后侵害到中小投資者。

凌志軟件也在招股書中披露了這一風險,如果野村綜研經營情況發生重大不利變化或者發生野村綜研和凌志軟件終止合作的情況,將直接影響到凌志軟件的經營,給凌志軟件經營業績造成不利影響。

進軍國內市場,謀求轉型

經過近20年的框架搭建和網絡技術升級,金融科技在我國不斷發展,已實現了與金融行業的深度融合。新興IT技術全面運用于金融領域的趨勢難擋。

彼時,凌志軟件還是軟件外包服務商。如今凌志軟件謀求轉型,提供金融IT服務,即逐步融合云計算、人工智能等新興技術,聯合金融機構共同為終端用戶提供高附加值創新型金融服務。

根據中國信息通信研究院2018年對金融機構的調查,已有41.18%金融機構已使用云計算技術,46.8%的金融機構有明確計劃使用云計算技術。人工智能方面,智能投顧軟件及相關應用也將在國內金融機構中有有較大的增長空間。波士頓咨詢公司報告顯示,2016年中國個人可投資金融資產的規模穩居世界第二,達到126萬億元,預計未來保持20%的增長率,2021年規模可達到220萬億元,其中僅有12%的中國投資者使用投顧服務,遠低于全球投資者64%的平均水平,市場空間廣闊。

凌志軟件表示,未來將大力發展國內業務。其國內軟件開發業務的營收占比也有所上升。2016年至2018年其國內軟件開發服務收入占營業收入的比例分別為11.85%、17.61%和17.37%。雖然實現了81.35%的增長,但其國內行業應用軟件解決方案業務基礎規模仍然較小,對整體營業收入的拉動有限。

根據招股書,凌志軟件自2010年起逐步開拓國內證券市場軟件解決方案業務。目前已積累了一定證券公司的客戶資源,包括國泰君安、中信建投、國信證券、申萬宏源、方正證券等 50 多家證券公司。

凌志軟件十多年的對日軟件外包服務經驗利于其將管理經驗、業務流程、技術知識和服務手段等復制到國內業務中,推動國內業務特別是證券業業務的發展。

然而,凌志軟件進入國內金融業IT市場時間較晚,已失先發優勢。在其進入之前,國內市場已存在較大的金融業IT服務公司如恒生電子、金證股份、頂點軟件等。

如今,我國軟件行業處于成長期,政府大方向為軟件行業開辟道路。行業內企業眾多,市場集中度較低。凌志軟件處于軟件開發服務產業鏈上游,存在較高準入門檻,主要提供高技術和高附加值的軟件開發服務,競爭尚不激烈,未來將有較大發展空間。

中國新三板投資聯盟創始人許小恒也向記者表示:“簡單拼人力成本的時代已經過去了,并不能構筑太高的‘護城河’。未來只有擁有較高的研發能力,能為客戶提供從咨詢、基本設計、開發、測試、上線、 維護等軟件全生命周期作業服務,才能得到較快發展,而僅提供代碼編寫服務的企業將逐漸被淘汰。加強行業前瞻性布局以及成本控制,不斷提高服務價值才能保住自己的市場份額。”

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